投资通化东宝,需要想清楚这几个问题

$ 通化东宝 ( SH600867 ) $

几个成绩:

1、既然使用胰蛋白酶直至?

多尿症开展较晚,分配受难者会呈现。 ” Islet折扣 “,胰蛋白酶是最根生的的对待办法。,奇纳河多尿症弹仓,2013 年海内多尿症人开端胰蛋白酶对待的破旧的病程为 4 年,欧美为 4-6 年,美国过来 10 胰蛋白酶的初始对待工夫逐渐缩减。,胰蛋白酶使适应很难石头。。

2、三代胰蛋白酶在哪里比我的两代好转的 ?

三代胰蛋白酶是人胰蛋白酶模拟。,以重组人胰蛋白酶为根底的新生代胰蛋白酶。率先有以甘精为代表的长效胰蛋白酶(根底)和以芦笋为代表的速效胰蛋白酶(餐时)。与二盐基的胰蛋白酶对立地,三代开动很快。、在近处生理对待、明显裁短夜晚血糖过少风险、峰值反应工夫和餐后血糖峰值的优势。

3、三代胰蛋白酶与两代胰蛋白酶的对立地,贵多少钱?

4、胰蛋白酶的技术相互磨擦在哪里?

从事制造手续组织技术,发酵体现、表达、投降、纯洁、测得结果和非常安宁接防。更少的科技手续、更大收获、本领质量高的。

5、你既然叫东宝的三代胰蛋白酶,你既然来的?

公司甘精胰蛋白酶 2018 在岁末取得从事制造答应。,2-3 进入交易状况。芦笋胰蛋白酶,趋向认为如何与开拓费不尽善尽美。,2-3 临床年,2-3 2013临床绍介。19 YAEA上半年四代胰蛋白酶的临床使用。

6、胰蛋白酶的明天开展趋向?

胰蛋白酶的开展总的说来是双向开展的。。更无效率的本领率先由于 30min 无效人胰蛋白酶,到 20min 急启动 15,到 10min 里边起效的 BC Combo,没什么在最坏的状况下的。。

起伏猛冲较慢的本领率先由于 16-18h 无效人胰蛋白酶,到 20 超越一小时的GT和甘精胰蛋白酶,另一方面这人部位的脱落不如甘精氨酸好。,Glargine办法 24h 但还不注意。,四个一组之物代德古胰蛋白酶,可以做到 30+ 小时,德国谷的使赞成在尘世上在昏迷中他们的凝视。。日长岁久,它可以是胰蛋白酶在奇纳河更盛行的预混胰蛋白酶。,在普天之下的范围内,根底长效胰蛋白酶,尤其地,去胰蛋白酶是一点钟上等的的开展。。眼前内服胰蛋白酶的开展不容乐观。。

使充满逻辑:多尿症是一种慢性某种具体疾病。,延续给药,奇纳河浸透 11%;通化东宝优势依赖从事制造手续组织技术,基层疏导资源,甘精胰蛋白酶三代 18 年内获经过,四代与法国配合。风险:Li Cong行政经理退职,三代胰蛋白酶具有很强的敌对性。,甘李、联邦认可,乐普麦克匪特斯氏疗法、王后将进入。。

多尿症的病因与对待

多尿症

鉴于人体完整不克不及分泌或不克不及分泌十足的胰蛋白酶或无法无效使用胰蛋白酶而使掉转船头血液切中要害右旋糖评估助长时发作的一种慢性某种具体疾病。

多尿症对待的古地块是把持血糖浓度

思考功能机制,降糖药物可分为I类、双胍类、磺脲类、α 糖苷酶抗老化剂、 DPP-4 抗老化剂、GLP-1 激动剂和 SGLT-2 抗老化剂等。。

DPP-4 抗老化剂:各式各样的片剂,防护,不要渴望的血糖过少。,无发福,一点钟上等的的样本是寥寥可数胰腺炎。,沙阿格伦院长、Glenn Dean可以推心力衰竭风险。

GLP-1 接收器激动剂:各式各样的肽,经过 GLP 接收器,助长胰蛋白酶分泌,延缓多尿症,其优点是血糖过少。,裁短体重,价钱对立地贵。,每天 2 次,餐前坏透了的。它也被分为短效(等量)和长效(LeDARARUTI)。、索马鲁肽、杜拉糖肽等。

SGLT-2 抗老化剂:增大糖经过肾吸取,从尿液中免除。,牧师使用会损坏。

DPP-4 防护确实性,引领全球内服降糖药物交易状况,麦克匪特斯氏疗法管保将助长海内有经济效益的增长;SGLT-2 它具有心血管的贸易保护和一定的减肥胜利。,海内使赞成灵活的增长,海内交易状况前景宽广。GLP-1 终于哪家强?朕以为全球看索马鲁肽、眼前,朕还看了La La肽。。

单药对待不灵,使用两个挽住,三联,详尽地,使用胰蛋白酶。。

胰蛋白酶的全部效果 28%,但本钱占了。 50%;GLP 人数占 4%,但本钱占了。了 12%;下剩的内服药物,费占 37%。

奇纳河 DPP-4 抗老化剂、GLP-1 接收器激动剂、SGLT-2 抗老化剂的平衡很低。,离欧美国家的 10-14% 除此之外很大的差距。,日本与百里挑一之比 5%,奇纳河现时 1%,Lucklucin现时正进入国家的康健管保B类。,价钱 410 元,非常省市都有麦克匪特斯氏疗法管保。 1496 元。

二、胰蛋白酶

受难者数

思考国际多尿症协会履历:2017 年全球大概有 亿多尿症受难者,时髦的我国多尿症受难者数达 4 亿,居尘世首位,尘世多尿症记账 ;奇纳河的多尿症不健全为 ,尘世范围内多尿症的破旧的不健全为 。

在国外资产

据 Evaluate Pharma,2016 全球多尿症交易状况 417 亿雄鹿,胰蛋白酶占 50% 摆布,208 亿雄鹿。

据诺沃诺德、塞诺菲、伊利礼来年度公报(包含奇纳河)

年份

甘精胰蛋白酶

赖脯胰蛋白酶

地特胰蛋白酶

2016 年

64 亿雄鹿

28 亿雄鹿

27 亿雄鹿

诺沃诺德有很强的苏木苷。。

海内消耗要点

思考互联网网络履历:海内爱读者麦克匪特斯氏疗法机构 2017 某年级的学生中使用的胰蛋白酶量 亿元,7 年复合升压速度 。

眼前奇纳河胰蛋白酶交易状况分两分配,大中城市是以胰蛋白酶模拟占主导位置,多尿症新病人 80%-90% 使用胰蛋白酶模拟。在县级以下县,交易状况率先以O为根底。,时髦的新增病人 50%-60% 吸毒成瘾者胰蛋白酶,两代乡镇卫生院和社区保健服务中心。 胰蛋白酶的使用甚至高的。 90% 前述事项。

通化东宝:2018 2014上半年胰蛋白酶收益 亿元(两代),增长 。

据 PDB 履历,2016 奇纳河的三代胰蛋白酶交易状况 106 亿元( 亿美元)时髦的甘精胰蛋白酶约 亿元

一家的用药圈占地

一则

2017 年

2020 年

多尿症受难者数

11400

13196

多尿症受难者数(10000人)

4600

5674

胰蛋白酶吸毒成瘾者数

716

1224

胰蛋白酶浸透率

6.28%

9.28%

两代使用率

50%

47%

两代用户数(10000)

416

575

三代使用率

53%

三代用户数(10000)

300

649

2017 年(1亿)

203

307

三、公司基面

公司 1985 确立或使安全于2003,1994 年度上市。

2004 Li Cong加法运算2003

(1)1994 年 -1998 年:公司使充满对立疏散,本领潜力I,开展正有摸索阶段。,缺少表现 缺少长期性增长;

(2)1998 年 -2003 年:1998 2003成开拓了重组人胰蛋白酶,但受到技术的限度局限。、生产能力、交易状况营销及安宁成绩,交易状况难以拓展,习俗事情增长乏力。,还欺骗行为替换,归来持续下滑;

(3)2004 年 -2008 年:该公司开端关怀胰蛋白酶事情的规划。,Li Cong认真负责的助长胰蛋白酶使赞成。,2005 年胰蛋白酶主体,此后进入灵活的增牧师。;

(4)2009 年 -2013 年:公司专注于多尿症事情。,事情规划一切充足的的,2012 坏账某年级的学生史,财务履历在轨道上,得益和归来都进入长期性增长阶段。;

(5)2014 年到现在为止:本领线不息充足的。,甘精胰蛋白酶是淡红色的 2018 腊尽冬残上市。

公司 2018 年中报:

拆分看,上半年胰蛋白酶本领发生收益 亿元,同比增长 ,Q1 速度递增 20%;器材本领收益,率先是坏透了的笔和血糖测得结果PA 亿元,同比增长 ;房地契使赞成收益 亿元,同比增长 ,奉献净归来 3900 一万摆布。放晴房地契估计的重击声,公司主营事情净归来增长 28% 摆布。

上半年,公司认为如何与开拓详述 亿元,与上年同一时期相形 亿元大幅增长,率先是公司上半年超速效型胰蛋白酶模拟和胰蛋白酶根底餐时结成认为如何开拓入伙所致,他们切中要害一点点人被本钱化了。。

上半年,推公司的使赞成费 27%,比胰蛋白酶一系列古地块脾气快,率先认为是本钱更进一步的推和疏导下沉,经营费用同比增长。 ,脱落效应裁短经管本钱率。

公司的优势:

从事制造手续的优势,发酵体现、表达、投降、纯洁、测得结果和非常安宁接防。通化东宝历经 10 处理往年的结症成绩,霸占了生产能力、产率、从事制造工夫等术语成绩,年产量已触发。 3000 千吨胰蛋白酶生药从事制造线,其更少的科技手续、更大收获、本领质量高的。到这地步,奇纳河已译成尘世第三大胰蛋白酶生药从事制造国,突破外国公司在交易状况上的据位置。从事制造基地也译成首批生物身份验证创作室。2014 年重组人胰蛋白酶坏透了的液三创作室经过新版本 GMP 身份验证,重组人胰蛋白酶坏透了的液年产量 12600 万支, 可以执行海内交易状况需求。

两代人装修现金流动量。,开展三代,四代规划。公司在 2011 年开端 4 胰蛋白酶模拟的认为如何,包含甘精氨酸(牌子):龙树霖)、芦笋胰蛋白酶及其黏性物质(商品名):芮树霖)、胰蛋白酶抵制(牌子):平树霖)、 胰蛋白酶及其黏性物质(商品名):苏树霖),早已适用于到眼前为止 12 不一样脾气的注册勤勉。

营销疏导

该公司的胰蛋白酶使赞成合作出力委派。 层十余年,稳固地掌握神学家古地块资源。到眼前为止,它早已笼罩了 5000 多家卫生院,时髦的 4000 县级卫生院之乡,县级卫生院笼罩率 90%,总训 4000 多名激素科神学家。

2017 年以后,该估计发作了两个替换。:1)麦克匪特斯氏疗法逐渐下陷,基层多尿症灵活的开展,阿卡波糖在华东地区的扩展可见这种趋向。,基层是东宝的强县。。2)两代胰蛋白酶B/L,2017 年 9 月后逐渐整洁的。。3)2017 该公司在2006推了使赞成额。,思考年度公报,新使赞成职员的 100 多人,行窃动机,总公司使赞成额同比增长 ,无效遏止竞赛。4)竞赛对手哪儿的话惧怕。,诺和诺德、力莱等在国外公司关怀三代胰蛋白酶,礼来 2017 年 7 两个月后使好卖,有权使好卖第三代胰蛋白酶,三胜需求发现一点钟胰蛋白酶使赞成合作。,联邦医学双标志胰蛋白酶 2017 年使赞成额在昏迷中凝视。。

五、表现与评价(18) 年归来 10-11 亿)

六、交易状况关怀

1、Li Cong退职等待,7 月 27 每日限额的认为;

Q2: 公司明天的个体选择和明天的预料?

A: 凝视是人类胰蛋白酶的发生。 20 发生三代上市势在心行。,但鉴于认为如何与开拓滞后,对各式各样的临床刊物的关怀不敷。,使掉转船头了三代胰蛋白酶的滞后。。这么,两代和三代当中的关联。

两代胰蛋白酶早已发生。 20 十亿的目的,就眼前的状况就,很受罪快。,这与主席的预料不一样。。2011 年三代胰蛋白酶进入医保对东宝发生了巨万的恐吓,跟随三代向下地渗流,拜耳和珠海两代也将上市,东宝正承认缜密的测得结果。。本来凝视三代在上年度上市,但它还不注意发生。,这么,朕不得不依托两代人持续伴奏。。

往年使用长期的经管,下限值耗材好转的钨的联系性和教训性,卫生院的两代胰蛋白酶交易状况对立稳固。两家卫生院往年使赞成增长仍生计S。上年上半年 25 有压力纠纷。,来年后半时的消耗量不注意凝视。,这么,上年的实践实践消耗量在尘世上是 20 摆布。

主席助长了新进职员的的使赞成,并目前的了一点点目的。,依然有压力。。三点认为:1. 诱惹疏导切中要害偶然被发现;2. 两票使掉转船头了大批的新事情。,需求更多的库存。;3. 经管目前的的规范。卫生院的增长猛冲与前番相形不注意多大替换。。

个体示意图接防:在这些辨别当时,个体不再参加非常使赞成手续的特殊性。,也有可以在两年后距东宝。,但它不克与安宁与东宝竞赛的公司竞赛。,它不克结束东宝经管合作的围攻。,纵然朕距,朕也要在那时东宝成结束SMOO。。

眼前,东宝的率先委派是放慢上市胰蛋白酶P。。过了一阵子的两个结症脾气,1. 芦笋 30;2. 利拉鲁肽。往年可以取得临床认可。,公司怀胎进入多尿症内服药物交易状况。

2、竞赛加深?

Q4: 明天胰蛋白酶的竞赛形成图案是什么?

A: 胰蛋白酶的竞赛将在明天从事越来越尖锐的。,另一方面人类胰蛋白酶在明天不克有太大的旋转。,眼前,人类胰蛋白酶的排序可以是。:诺和诺德>通化东宝>礼来>珠海联邦。弥撒曲大都会盛年多尿症受难者选择NV胰蛋白酶,但它也在逐渐缩减。,每年根本缩减 1%-2%。在大都会,中东最适当的由于新的胰蛋白酶受难者。 20% 胰蛋白酶吸毒成瘾者可以后一份。,另一方面基层交易状况是由东宝稳固地把持的。,在这人交易状况上结果却可以和东宝竞赛的最适当的诺和诺德,确切的的竞赛本领是糯鹤瑞。 30,后者眼前正增长。 10%-20% 当中。再向下地一级的乡镇卫生院亦在东宝的掌控内的,诺和诺德和珠海联邦也会任职一定的交易状况。新公司难以在人胰蛋白酶M中使从事命运注定。

明天竞赛对立地尖锐的的会是速效胰蛋白酶,眼前,塞诺菲和Gan Li从事制造甘精胰蛋白酶。,珠海联邦不多能被无视。。最适当的诺沃德家族。,莱莱一系列仅是莉莉家族。,这么,明天三代胰蛋白酶的形成图案一定发作替换。。甘李,联邦,东宝明天的冬令 30 一定会上市。,这些替换也将旋转眼前的格式。。赖昌星的股票上市的公司百里挑一。,侮辱东宝在示意图朝内的,但它将是一点钟对立退后的示意图。,荔与根本萧条期 30 举行竞赛。胰蛋白酶会与甘精胰蛋白酶竞赛。,东宝的 BC Combo 与人胰蛋白酶竞赛和灵活的交流具有很大的优势。,由于 BC Combo 药代动力学在速效胰蛋白酶中是最理想的。,另一方面,率先需求麦克匪特斯氏疗法管保的手续。,引入康健管保后,率先是萧条期。 30,赖脯 25 和人胰蛋白酶竞赛。。速效胰蛋白酶的从事制造本钱与人胰蛋白酶的从事制造本钱相同的人。,但价钱高于人胰蛋白酶。 50%,长效胰蛋白酶高于人胰蛋白酶。 2-3 倍。

因而,人胰蛋白酶的格式不克有太大的替换另一方面五年朝内的速效胰蛋白酶的格式一定会有对立地大的替换,朕的交易状况进入将在五年内根本结束。,到往年岁末,朕将来赣京的认可。,在两到三年内,目的是 3000 一家的卫生院,往年冬令当时 30 它也将被赋予一点钟接一点钟。,也怀胎 2-3 年度出口 2000-3000 家卫生院,附带说明,倘若Gan Li,珠海联邦东宫可以在青年时期认可。,会对这种形成图案发生一定的感染。。它会比甜头胶好转的卖。,由于冬令 30 下沉评估比香甜深渊。,珠海联合会不注意县级卫生院交易状况。,朕最适当的扩展下一点钟交易状况。。

宏观世界说,把东宝和三代电的衔接起来是不注意成绩的。。

3、股权质押平衡较高。

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